东方优配美联储释放“鹰派”信号贵金属承压回调

　　周四，国内沪金和沪银期货双双回落东方优配，沪金2508合约收盘报781.24元/克，下跌0.49%；沪银2508合约收盘报8819元/千克，下跌1.91%。外盘方面，纽约金银期货和伦敦金银现货价格均走低，美元指数一度冲上99关口。

　　北京时间周四凌晨，美联储公布了6月议息会议结果，维持联邦基金利率在4.25%～4.50%水平，继续“按兵不动”。尽管美联储委员对年内利率路径的预测中值不变，但削减了对未来两年的降息押注。美联储主席鲍威尔认为，当前经济稳健，保持观望、静待冲击落地仍是最优解。此外，经济预测表格（SEP）下调了近两年的经济增长预期，上调了近三年的失业率水平及通胀水平预测。

　　国泰海通期货宏观研究团队分析认为，美联储6月议息会议主要有三处边际变化：一是美联储继续“按兵不动”，但是滞胀预期增强。美联储在SEP中全面下调2025年和2026年经济增长预测，失业率预测上升，同时提高了物价指数预测。二是关税政策对通胀的影响尚未完全体现，未来通胀仍有很大的不确定性。关税措施需要一些时间才会传导到消费端。同时，中东问题可能引发能源价格上涨，从而推升通胀。三是从利率路径来看，美联储整体表态仍旧偏“鹰”。美联储对2025年降息的判断与3月维持一致东方优配，均为两次，但是对2026年的降息预期从此前的两次降为一次。从点阵图来看，认为2025年不降息的美联储官员从此前的4位上升到7位，美联储边际上变得更为“鹰派”。

　　一德期货宏观分析师张晨认为，尽管6月SEP较3月进一步强化了对经济陷入滞胀的预期，但基于贸易政策的不确定性，美联储无惧政府方面压力仍保持货币政策定力。这一方面是由于贸易政策尚未落地，对通胀冲击尚未显现；另一方面反映出，在当前美联储的“双重使命”中，通胀的权重依然大于就业。

　　在他看来，7月上旬美国关税谈判结果能否如期落地，以及中东地缘冲突能否尽快缓解，是当前市场对美联储“9月开始降息，年内降息两次”的定价是否中性的重要决定因素。一旦关税谈判进一步延期，或者中东地缘冲突陷入类似俄乌冲突的持久战，则将对资产价格及美联储政策产生较大影响东方优配，将进一步延长政策的“迷雾”阶段。

　　国信期货首席分析师顾冯达对期货日报记者表示，此次美联储会议释放的“鹰派”信号，推动美元指数突破99关口，并抑制了无息资产黄金的估值吸引力。但是会后FedWatch工具显示，美联储7月不降息的概率超85%，但9月至少降息25个基点的概率为73%，表明交易员仍押注年内两次降息且9月启动首次宽松周期。

　　此外，美联储下调经济增长预期并上调失业率预测，印证了高利率抑制经济的传导效应正在深化，未来就业市场若加速“降温”，将迫使美联储政策转向宽松，为贵金属提供潜在上行动能。值得注意的是，中东地缘紧张局势持续推升贵金属避险需求。顾冯达表示，当前金银价格仅反映出较低的战争概率，若军事打击落地，内外盘贵金属价格有望突破前高阻力。

　　展望后市，他认为，贵金属将维持震荡偏强格局，短期美元强势与降息预期推迟或压制外盘金价东方优配，并测试3380美元/盎司的技术支撑。地缘冲突若进一步升级，将触发避险买盘涌入，推动黄金突破3420美元/盎司附近的压力位，并打开上行空间；外盘白银或短期围绕36美元/盎司震荡等待方向，中期目标看向38~40美元/盎司区间。

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